Aqui está o que esperar do anúncio de hoje do Federal Reserve

Não haverá muito mistério sobre o que o Federal Reserve fará com as taxas de juros na quarta-feira. O truque está em como o banco central vai a partir daqui.

Os mercados têm quase 100% de probabilidade de que o Comitê Federal de Mercado Aberto, que define as taxas, aprove um aumento de um quarto de ponto percentual ao final da reunião de dois dias. Isso marcaria o décimo aumento desde março de 2022, levando a taxa básica de juros do banco central para uma meta de 5% a 5,25%.

Para os investidores, a parte difícil será o que acontecerá a seguir: o banco central sinaliza que o aumento acabou ou decide que precisa fazer mais para combater a inflação, abrindo a opção para mais aperto?

“Como eles transmitem a possibilidade de uma pausa no futuro é muito importante”, disse Colin Martin, estrategista de renda fixa da Charles Schwab. “Como eles fazem isso enquanto mantêm a porta um pouco aberta? Será um ato de equilíbrio entre dizer que uma pausa está prevista, mas dependendo dos dados que chegarem à medida que a inflação avança.”

Vários fatores estão em jogo enquanto o presidente do Fed, Jerome Powell, e seus colegas apontam para onde a política monetária está indo.

A inflação está na vanguarda do pensamento oficial. Indicadores recentes apontam para uma flexibilização, mas ainda acima da meta de 2% do banco central.

Por exemplo, o Fed de Dallas compila uma métrica “Média Ajustada” para Despesas de Consumo Pessoal Basicamente, lança leituras altas e baixas. Apresentou inflação anual de 4,7% em março, pouco alterada em relação a agosto de 2022 e acima do ritmo de 3,9% em março de 2022. O índice de preços ao consumidor ficou em 5% em março, ante 8,5% há um ano.

Nenhum desses números satisfez os banqueiros centrais.

Independentemente do nível, a inflação “ainda está muito alta, então ainda não terminei”, disse o governador do Fed, Christopher Waller. discurso de 14 de abril. “Eu interpreto esses dados como significando que não fizemos muito progresso em nossa meta de inflação, o que me deixa no mesmo lugar nas perspectivas econômicas e no mesmo caminho para a política monetária que eu estava na última reunião do FOMC.”

Mas o banco central tem mais atenção do mercado, como problemas persistentes no mundo financeiro, exigindo outro banco no início desta semana, quando o JPMorgan Chase assumiu o First Republic, o 14º maior banco do país em ativos.

E depois há a economia. Com o PIB crescendo a um ritmo anualizado de 1,1% no primeiro trimestre e sinais de rachaduras no mercado de trabalho, uma recessão parece estar no horizonte.

De acordo com o Goldman Sachs, todos esses cruzamentos podem levar o Fed a sinalizar uma postura política esta semana. Os economistas da empresa esperam que o FOMC modifique o texto em uma declaração pós-reunião.

“Seu relatório se concentrará nas revisões das orientações futuras”, disse David Mericle, economista do Goldman, em nota a clientes. “O comitê espera uma pausa em junho, mas esperamos que um viés hawkish seja mantido e uma pausa antes do inicialmente pensado, já que as pressões bancárias podem resultar em restrição de crédito.”

Um “viés hawkish” significa que os formuladores de políticas do banco central insistirão em que as taxas de juros sejam mantidas sob controle, mesmo que não haja aumentos adicionais nas taxas de juros. O objetivo será manter as credenciais de combate à inflação do banco central, ao mesmo tempo em que reconhece outras pressões e a capacidade de permitir que aumentos anteriores sigam seu curso na economia.

Na seção do relatório em que o banco central fornece orientação, Merical espera ver uma frase que diga: “O comitê espera que a postura da política monetária permaneça suficientemente contida para retornar a inflação a 2% ao longo do tempo. Monitore de perto as informações recebidas e avaliar as implicações para a política monetária.”

Claro, enquanto o mercado espera que um Fed “dovish” adie os aumentos de juros e comece a cortar ainda este ano, taxas teimosamente mais altas podem mudar isso.

A inflação se mostrou mais estável do que as autoridades esperavam, de acordo com o Fed de Atlanta O “preço fixo” é o CPI Compara preços de bens e serviços que não mudam muito ao longo do tempo.

Os preços rígidos subiram 6,6% na comparação anual em março e estão geralmente em alta, enquanto o “IPC de preços flexíveis” subiu apenas 1,6%, caindo acentuadamente de um pico de 19,7% em março de 2022. Preços fixos incluem habitação.

Esses tipos de números, no mínimo, manteriam o banco central mais cauteloso do que reduzir a segurança cedo demais.

“A maioria das autoridades do banco central não vê o fim do ciclo de aumento dos juros”, disse o economista do Citigroup, Andrew Hollenhorst, em nota. A próxima reunião de política do banco central ocorre em seis semanas, de 13 a 14 de junho, com o relatório de preços ao consumidor de abril em uma semana, em 10 de maio.

“O painel reconhece o impacto macroeconômico desconhecido do aperto de crédito e mantém a possibilidade de aumentos de juros na mesa”, acrescentou Hollenhardt. “Os dados recentes sobre o controle da inflação não são reconfortantes.”

Na verdade, o Citi vê não apenas um aumento na reunião desta semana, mas aumentos adicionais em junho e julho, antes que o Fed finalmente recue.

“O relatório e a coletiva de imprensa do presidente Powell devem ser principalmente uma reiteração do caminho político [will] Seja orientado por dados, não guiado por um caminho de política predeterminado”, escreveu Hollenhorst.

Com o delicado equilíbrio de como telegrafar um aumento de juros, algumas ideias podem surgir entre os funcionários do banco central, que geralmente se movem em uníssono. As opiniões desde o início de março refletiram visões divergentes entre aqueles que buscam uma mudança de política versus aqueles que priorizam a inflação.

“Esta é a última reunião do Fed?” disse Quincy Crosby, estrategista-chefe global da LPL Financial. “Há desacordo dentro do banco central. É público. Você pode imaginar como será o debate interno… Esta reunião do banco central é importante.”